Банк России выступил против мер по занижению курса национальной валюты

Банк России вступился за рубль, раскритиковав аргументы сторонников его искусственного ослабления.

Политика слабой валюты обречена на неудачу и имеет больше минусов, чем плюсов, говорится в аналитической записке о влиянии валютного курса на конкурентоспособность экономики, опубликованной Банком России.

"Конкуренция за счет искусственного занижения курса национальной валюты - это ценовой демпинг, который не стимулирует рост качества и эффективности производства, благосостояния населения", - говорится в документе. Опираться на эту политику - значит, участвовать в гонке на понижение заработных плат, соревнуясь с бедными странами с избытком дешевой рабочей силы. Все большее число товаров производится в кооперации нескольких стран, конкуренция идет в основном по качеству, технологичности и имиджу, и попытки конкурировать только по цене приведут к увеличению технологического отставания страны, предупреждают в ЦБ. Конкуренция по цене труда сохраняет значение в отношении простых и трудоемких товаров, но для развития трудоемких отраслей в России нет свободных трудовых ресурсов.

В качестве примера приводится опыт Китая, где власти долгое время для форсированного развития трудоемких отраслей поддерживали низкий уровень зарплат в валютном эквиваленте, но затем занижение курса юаня стало помехой для роста экономики.

Слабый рубль потребует все более сильного занижения реальных зарплат, низких стандартов потребления
Сам формат сделанного Банком России заявления достаточно необычен. Его можно рассматривать как еще один канал коммуникации с рынком, правда, в записке оговаривается, что мнение ее авторов может не совпадать с официальной позицией ЦБ. Но очевидно, что она стала еще и одним из проявлений дискуссии денежно-кредитных властей с министерством финансов и компаниями экспортного сектора, предполагает Константин Корищенко, заведующий кафедрой фондового рынка и финансового инжиниринга РАНХиГС при президенте РФ, бывший заместитель председателя ЦБ.

"Политика Банка России по поддержанию высоких реальных ставок в экономике способствует притоку "горячего" капитала и как следствие - укреплению рубля, но это входит в противоречие с интересами бюджета и экспортеров, которым выгодна конвертация валютной выручки по высокому курсу, - говорит экономист. - Речь может идти о валютных интервенциях, тогда как Банк России с конца 2014 года последовательно не вмешивается в валютный рынок".

Об оптимальном для бюджета валютном курсе отчасти говорит прогноз минэкономразвития: к концу 2017 года за доллар должны давать 68 рублей. Однако национальная валюта пока не обнаруживает предсказанных признаков ослабления.

Полностью согласен с аргументами Банка России руководитель Экономической экспертной группы Евсей Гурвич.

Политика слабой валюты имела смысл для Китая, который выходил на мировые рынки с массовой стандартной продукцией, где основную роль играет ценовая конкуренция, а значит, решающим фактором был уровень трудовых издержек. Россия же на мировых рынках представлена либо сырьевой продукцией, где издержки в долларовом выражении меняются вместе с ценами на сырье, либо сложной технологической продукцией, для которой ценовой фактор является далеко не главным.

"Исследования показывают достаточно слабую зависимость ненефтегазового экспорта от реального курса рубля, - говорит Евсей Гурвич. - С другой стороны, на внутреннем рынке дешевый рубль слабо помогает импортозамещению: мы импортируем меньше, но расходы на импортные товары остаются примерно такими же, то есть денежный спрос не переключается на российские товары. Кроме того, слабый рубль снижает реальные доходы населения, замедляет модернизацию, поскольку ограничивает спрос не только на потребительские товары, но и на современное оборудование".

2,9 процента может составить инфляция по итогам года, если Банк России не отреагирует на это беспрецедентное замедление роста цен более быстрым снижением ключевой ставки
Другое мнение у Константина Корищенко. По его словам, укрепление реального эффективного курса валюты - достаточно опасная тенденция с точки зрения как экономического роста, так и притока спекулятивного капитала. Он приводит к снижению возможностей для роста экспорта и повышению конкурентоспособности импорта на внутреннем рынке. Этот процесс уже проходили страны Восточной Европы, которые тоже решали задачи "догоняющего" развития: они добились стабилизации инфляции, бюджета, но потеряли свои традиционные отрасли промышленности.

"Можно сказать, что наиболее "безопасной" является политика "нейтрального реального эффективного курса", когда размер девальвации национальной валюты примерно равен разности инфляций в России и у ее основных торговых партнеров, - говорит Константин Корищенко. - К сожалению, без интервенций Центрального банка она практически нереализуема. Поэтому обсуждаться должен не вопрос о том, какой рубль нам нужен - сильный или слабый, а то, должен ли Банк России вернуться к валютным интервенциям или нет".

Игорь Зубков
ЦБ вступился за крепкий рубль
Источник: Российская газета